Šta znači T+1 i šta se menja u EU
Ciklus poravnanja pokazuje koliko radnih dana prođe između datuma trgovanja i konačnog poravnanja. Konačno poravnanje je trenutak kada novac i hartije od vrednosti zaista promene vlasnika. T+1 znači da se poravnanje obavlja jedan radni dan nakon trgovanja. EU danas posluje po sistemu T+2, tako da se trgovina zaključena danas poravnava dva radna dana kasnije. ESMA (Evropsko telo za hartije od vrednosti i tržišta, regulator finansijskih tržišta EU) je preporučila 11. oktobar 2027. godine kao datum prelaska. Pravni put vodi kroz izmenu člana 5(2) Uredbe CSDR (Uredba o centralnim depozitarijumima hartija od vrednosti, pravilnik EU za poravnanje hartija od vrednosti). Taj član trenutno propisuje T+2, pa su ko-zakonodavci EU već usaglasili ovu izmenu. Kraći rok smanjuje rizik od druge ugovorne strane. Uostalom, manje vremena između trgovanja i poravnanja znači manje prostora da nešto pođe po zlu. Pored toga, kapital se time vezuje na kraći period, a EU se time usklađuje sa drugim velikim tržištima.Ko je već prešao na T+1 i zašto se to tiče i vas
Severnoamerička tržišta prešla su na T+1 još u maju 2024. godine. To uključuje Sjedinjene Američke Države, Kanadu i Meksiko. U međuvremenu, Ujedinjeno Kraljevstvo i Švajcarska ciljaju na isti datum kao i EU, 11. oktobar 2027. godine, a britansko Ministarstvo finansija objavilo je nacrt zakona u novembru 2025. godine. Turska je, sa svoje strane, postavila sopstveni rok za kraj 2026. godine. Upravo je ta raširenost razlog zašto ovo nije problem samo za velike EU brokere. Na primer, ako se vaša ugovorna strana poravnava na tržištu EU, kraći ciklus uvlači i vaše podatke u isti ritam. Manja firma mora podjednako da obezbedi da njeni podaci budu usklađeni duž celog lanca. Isto tako, to važi i za kompaniju van EU čiji partneri obavljaju poravnanje u EU. Reč je o efektu prelivanja, gde pravilo jedne jurisdikcije doseže svakoga ko trguje sa učesnicima tog tržišta.Zašto kraći rok podiže ulog kada je reč o kvalitetu podataka
T+1 oduzima polovinu roka za poravnanje. Zbog toga podaci o ugovornoj strani moraju biti tačni i mašinski čitljivi već na sam dan trgovanja. Više ne postoji rezervni dan da se greška ispravi ručno. Neuspela poravnanja često potiču od nečeg jednostavnog. Ukratko, ugovorna strana se ne može jasno svesti na jedan identitet. Na primer, uzrok može biti pogrešan ili nedostajući identifikator. Može biti reč o stalnim instrukcijama za poravnanje koje se ne poklapaju. Slično, može biti reč o pravnom nazivu koji je u dva sistema zapisan na dva različita načina. Pod T+2 ste imali još jedan dan da to primetite. Međutim, pod T+1 tog rezervnog prostora više nema, pa mala neusklađenost prerasta u neuspelo poravnanje. Kao rezultat, to donosi kazne i dodatne troškove.Zašto LEI postoji
Upravo tu LEI (Legal Entity Identifier, globalni kod od 20 karaktera koji identifikuje pravno lice) pokazuje svoju vrednost. LEI je nastao posle finansijske krize 2008. godine, na osnovu mandata G20 i FSB-a (Odbor za finansijsku stabilnost, telo koje koordiniše globalnu finansijsku regulativu). Svrha je bila precizna. Regulatori su želeli način da dosledno identifikuju svaku stranu u finansijskoj transakciji, jer se pokazalo da nejasne ugovorne strane predstavljaju sistemski rizik. Drugim rečima, LEI postoji da bi rešio upravo onaj problem koji kraći ciklus poravnanja sada stavlja u oštriji fokus.
Sistem iza toga vodi GLEIF (Global Legal Entity Identifier Foundation, neprofitna organizacija koja upravlja globalnim LEI sistemom). GLEIF javno objavljuje referentne podatke za svaki LEI kod u bazi Global LEI Index i brine o kvalitetu tih podataka. Iza svakog koda, dakle, stoji proveren i javno dostupan zapis o pravnom licu, poput pravnog naziva, registrovane adrese i podataka o vlasništvu. Pošto je taj zapis otvoren i standardizovan, svaka strana u lancu može da poveže ugovornu stranu sa istim proverenim pravnim licem, u mašinski čitljivom obliku.
LEI kao oslonac za ugovorne strane
Upravo to je potrebno u sažetom vremenskom okviru. U porukama posle trgovanja, poput standarda ISO 20022 i ISO 15022, LEI povezuje svaku transakciju sa odgovarajućim pravnim licem. Kao rezultat, kada podaci o ugovornoj strani nose isti kod duž celog lanca, trgovine mogu pouzdano da se uparuju. To važi kroz odvojene sisteme i preko granica.
Ovde treba napraviti jasnu razliku. Sam T+1 ne zahteva od kompanije da poseduje LEI kod. Umesto toga, stvarni zahtev dolazi iz drugog izvora. Na primer, prema MiFID II (Direktiva o tržištima finansijskih instrumenata) i EMIR (Uredba o infrastrukturi evropskog tržišta), učesnik koji trguje na regulisanom tržištu svakako mora da ima LEI kod. Štaviše, LEI kod nije ni jedini identifikator u lancu. On stoji uz operativne bankarske kodove i druge oznake. Njegov zadatak je da ih poveže na nivou pravnog lica.
Dakle, T+1 ne stvara nikakvu novu obavezu vezanu za LEI kod. Umesto toga, on podiže ulog kada je reč o održavanju čistoće podataka o pravnim licima na koje se već oslanjate. U praksi, LEI kod je standardni način da se to održi povezano duž celog lanca, upravo zato što GLEIF čuva osnovni zapis otvorenim i proverenim.
Šta uraditi već sada
ESMA je jasno stavila do znanja da je 2026. godina ključna za pripreme. Prvi regulatorni rok pada 7. decembra 2026. godine i odnosi se na procese alokacije i potvrde. Nakon toga, potpuni prelazak sledi 11. oktobra 2027. godine.U praksi, to znači da treba proveriti podatke o svom pravnom licu već sada, a ne tek u jesen 2027. godine. Prvo, proverite da li je vaš LEI kod aktivan i ažuran, jer se istekli zapis neće čisto uklopiti. Zatim, pobrinite se da vaši referentni podaci ostanu ažurni, poput pravnog naziva i adrese. Pored toga, proverite i status LEI koda vaših glavnih ugovornih strana, kako vas propust na drugom kraju lanca ne bi iznenadio.
Ako još uvek nemate LEI kod, možete da podnesete zahtev za njega kod nas. Ako se vašem bliži rok za obnovu, održite ga aktivnim. Takođe možete proveriti kodove ugovornih strana putem naše LEI pretrage.